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给富士康称称重:台湾首富郭台铭影响力无以复加
发表时间 :2018/02/12 19:57:02     阅读 :

2018年2月9日,“富士康工业互联网公司(FII)”的招股书悄然登陆中国证监会网站。

作为全球第一大代工厂商,也是全球最大的电子专业制造商,富士康冲击A股IPO,随之引起的轰动可想而知:

争议:报告期内受15次行政处罚;成立未满三年;同业竞争仅出具承诺…

赞誉:传递积极的两岸经济关系;对外资优质公司上A股的示范效应;上市后不低于4860亿市值,提高A股的全球影响力…

抛开争议和赞誉,直抵基本面,且让笔者为这头巨象称称重。

01

股权结构与收入构成

2015年3月6日,外资企业福匠科技(深圳)有限公司成立;

2017年3月25日,福匠科技增资后变更为中外合资企业;

2017年7月10日,福匠科技整体变更为富士康股份,后来又完成一轮增资。

据招股书,目前富士康注册资本177.26亿元,股东包括33家境内外企业,但鸿海精密占据绝对控股地位。

给富士康称称重:台湾首富郭台铭影响力无以复加

鸿海精密通过中坚公司、深圳富泰华、Ambit Cayman、深圳鸿富锦及其他主体,累计控制富士康94.22%股份。另外据香港商报消息:台湾投审会官员透露,鸿海精密承诺未来持有富士康至少85%股权,仅释放10%股权给陆资。

由于鸿海精密不存在实控人,所以富士康也不存在实控人。当然,鸿海精密创始人、台湾首富郭台铭的影响力是无以复加的。

给富士康称称重:台湾首富郭台铭影响力无以复加

从2017年主要收入构成上来看,富士康的拳头业务有通信网络设备和云服务设备,精密工具和工业机器人(17.010, 0.35, 2.10%)业务还不成气候,

通信网络设备的销售额为2145亿元,占总收入60.75%,包括智能手机零部件、网络设备(交换机、路由器、机顶盒等)、电信设备(基站和光传输设备);

云服务设备的销售额为1204亿元,占总收入34.1%,包括服务器和存储设备;

精密工具和工业机器人的销售额为9.7亿元,占总收入0.27%,包括金刚石、钨钢、微细丝锥工具,工业机器人;

其他业务销售额172亿元,占总收入4.88%,富士康已于2017年底处置此类业务。

富士康的客户主要有Apple、Amazon、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、华为、联想、NetApp、Nokia、nVidia等。客户都是全球知名公司,遴选合格供应商程序复杂且历时长久,富士康的粘性有余。

但由于身处无核心技术的下游制造业,利润十分的微薄。2017年富士康毛利为359亿元,毛利率为10.14%。

表面上看,富士康与我们熟知的欧非科技等产业链下游公司,似乎并无不同。其实则不然,富士康的IPO招股书里“雷”还不少。

02

富士康IPO能过会吗?

富士康的IPO操作节奏有点极限,2015年3月6日成立,2018年2月12日递交招股书,算算时间还未满三个年头。

你知道申报主板上市,必须满三个会计年度,然而富士康成立至今连三个自然年都未满。为什么不能再等等,哪怕1个月就满了三个自然年,而是直接在招股书注明“公司经营时间未满三年,公司已就前述情形向有关部门申请豁免”。

“未满三年”经国务院豁免,然后成功上市的案例不是没有,但多见于国有企业:招商证券(16.890,-0.10, -0.59%)(600999.SH)、招商证券(600999.SH)、中国建筑(8.940, 0.09, 1.02%)(601668.SH)、中国中冶(4.120, 0.01, 0.24%)(601618.SH)、中国国旅(48.700, 1.92, 4.10%)(601888.SH)、中国北车(601299.SH)、中国化学(6.560, 0.15, 2.34%)(601299.SH)、中国西电(4.060, 0.03, 0.74%)(601179.SH)、中国一重(601106.SH)。

除了成立三年时间不满足,富士康身上还有一大推行政处罚,受海关、国家税务及出入境检验检疫主管部门的行政处罚决定共计15笔。

首发管理办法规定写明了:最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规,受到行政处罚,且情节严重的,不得首次公开发行股票并上市。

犯了1条就不让上市,何况是15条,等等,除了收行政处罚还得“且情节严重”。我想,这就看怎么解释,怎么量化了吧。

同样需要动用解释权,抠字眼的瑕疵,还有富士康的同业竞争。

按惯例,上市公司同业竞争最后的解决方法,一般是注销或者合并了事。然而富士康招股书的解决思路很清奇:承诺不做同业竞争,即:业务的区域不同,承诺只在巴西开展;业务服务下游客户不同,承诺逐步消除。

给富士康称称重:台湾首富郭台铭影响力无以复加

一句话解释“承诺”——承认鸿海精密各子公司从事相同的业务,但坚决不承认构成同业竞争。

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